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6，澎湃新闻：是否有代表性的投资案例可以分享一下？王东洋：比较典型的是对光伏产业链的研究。首先，我们认为光伏领域是一个好赛道。首先宏观看我们认为传统能源比如原油和动力煤都处于价格高位，新能源的替代必不可少；其次中观的角度，光伏是中国在全球最有优势的领域，光伏产品价格因为2018年政策原因的暂时性暴跌，一方面我们认为价格暴跌会创造更多需求，也即基本面会形成支撑；另一方面从长远来讲国家依旧是重点扶持新能源的，也即政策存在反转的预期。这个赛道经过过去十几年的长跑，已经形成了一个相对稳定的格局了。因为它是一个资金高度密集型的赛道，新进入者颠覆的难度越来越大，竞争格局相对比较凸显，寡头优势开始体现。第二，我们去考察了一家上市公司之后觉得，这是个好公司，老板一心扑在公司上，管理方面具备核心竞争力。第三，是好产品。这家公司产品在单晶转换效率和成本方面在行业当中是第一的，它的产品价格也比它的竞争对手存在溢价。但是最近一直在主动降价，降价的目的是什么？就是要把别的竞争对手挤出去。在考虑完以上三个方面的“好”之后，我们在产业链研究上最终发现2019年一季度它的订单已经排满，即基本面上已经给予反馈，研究的价值就会逐步兑现。接下来，我们把光伏的组件进行拆解。

然而苦等援军不至，纾困一事很快便没有了下文。腾邦想出了更换实控人的念头，企图保住上市公司。今年5月15日晚间，腾邦国际公告，公司控股股东腾邦集团及公司实控人钟百胜，与史进签订《表决权委托框架协议》，腾邦集团、钟百胜拟将合计持有的公司28.87%股份的表决权委托给史进行使。史进现任腾邦国际控股子公司腾邦旅游集团董事、总经理。后续表决权委托正式协议的签署可能将导致公司控制权的变化，史进可能将成为公司第一大股东。然而这在外界看来，钟百胜此举有“金蝉脱壳”之嫌疑。

根据国际航协的有关规定，国际航协终止了与上述5家子公司签署的客运销售代理协议，并取消上述子公司的国际航协认可客运代理人资格。“崩盘”始末腾邦国际的资金链一度非常紧张。自2017年5月起，腾邦国际实控人及董事长钟百胜、控股股东腾邦集团就开始频繁进行股票质押。然而从2018年5月底开始，腾邦国际股价开始大幅下挫，2018年底，钟百胜的部分信托计划持股和腾邦国际员工持股计划的900多万股，双双被强制平仓。2018年9月13日，钟百胜已累计质押1426.89万股，公司控股股东腾邦集团已累计质押1.38亿股，占其持有公司股份的77.88%。

例如2019年的4月份，我们判断后续的资金以及市场情绪不足以有这么好的支撑，再加上政府的调控，尽管一季度经济超预期，我们依然适当降低了股票仓位。这就是自上而下逐层做大量的比较研究，同时自下而上在股票端我们又是在继续做基于产业链或者基于细节的研究。股票的另一方面就是资产，我们称为量化投资，是瞄准了中证500和沪深300之间，就是我们经常讲大票和小票的平衡问题。沪深300通常对应的是价值，中证500通常对应的是成长。在成长和价值之间，凯丰从来不会给定一个框，认为自己就是价值派或是成长派。债券方面，分为利率债、信用债、可转债，我们要选择性价比最好的组合。可转债需要考虑它的性价比，看它的溢价率，看它是不是便宜，信用债和利率之间也是需要比较谁的性价比更高。总体来说，这就构成了凯丰的整体宏观策略，即我们核心的投研框架。

招商证券表示，从催化剂来看，近期对“基建补短板”类项目的批复规模超出市场预期，5G产业链也正式进入兑现阶段，春季行情很可能在新基建主题行情的带领下展开。分析人士表示，今日早盘沪指再次冲高回落，在前两个交易日脉冲无果的阴影下再现疲软。不过，前两日的午后回落都是突发消息导致，而且回落空间有限，下方5日均线的支撑犹在，所以这种回落调整可以接受。即使再度向下回调，完全回补本周一的高开缺口也是良性调整，这样市场可以充分消化盘整，逐步迎来企稳。

现在，随着中国海军052D型导弹驱逐舰大批量生产，万吨级导弹驱逐舰055的下水，中国军迷在审美上已经趋于疲劳。对于这款过去垂涎的老舰，似乎已经忘怀。中国军迷如此，日本海自更甚。据报道，海自已经提出新建22艘舰艇的计划，目的很有可能是取代这些老式舰艇。如果该计划被通过，那么中国海军就会迎来新的对手。（作者署名：利刃/WK）